曾凭借 “悲伤青蛙” 表情包掀起币圈狂潮的 PEP 币（PEPE），如今在市场震荡中逐渐显露出 meme 币的投机本质。截至 2025 年 10 月，这款曾创下 21 天暴涨 37.5 万倍神话的代币，已从 2023 年 5 月 17 亿美元的市值峰值跌至 3.6 亿美元左右，其价格波动与生存逻辑值得投资者警惕。

PEP 币的核心特征是 “无价值支撑的情绪驱动”。作为以太坊上的 ERC-20 代币，它既无底层技术创新，也缺乏实际应用场景，仅靠佩佩蛙的全球知名度构建叙事。其总发行量高达 420.69 万亿枚，“总量极高、单价极低” 的设计本就是吸引散户的营销套路 —— 即便在 2023 年 5 月 0.0000003145 美元的最高价，其单价也与 “1 美元” 目标相去甚远。

市场表现印证了其脆弱性。PEP 币的价格高度依赖外部刺激：2023 年 5 月马斯克发布佩佩表情包后，其价格仅短暂上涨 10%；2025 年 1 月类似热度刺激下，涨幅也仅 20%，且均迅速回落。更值得警惕的是链上操纵风险，有地址曾以 1210 美元成本赚取 900 万美元，前 100 个地址持有 44% 代币，极易引发集中抛压，导致其曾一周内暴跌 60%，市值蒸发超 10 亿美元。

当前 PEP 币虽仍在 Uniswap、火币等平台交易，24 小时交易量维持在 2.5 亿美元左右，但已难现昔日热度。业内指出，其路线图中提及的支付场景、社区建设等规划均未落地，3.6 亿美元市值纯粹由残余市场情绪支撑。

监管层面的风险更不容忽视。我国明确虚拟货币交易属非法金融活动，PEP 币作为典型空气币，根本不具备合规属性。投资者需认清：PEP 币的炒作热潮早已退去，参与其交易本质是赌徒式投机，最终只会面临本金清零的结局。